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庫存高企 東北鋼市“暖春”能否實現？
2018/03/22
傳統旺季“金三”已接近尾聲，市場需求遲遲未見釋放；建筑鋼材社會庫存居高難下，伴隨黑色系期貨連續大幅跳水，多重陰影籠罩下的鋼市在現階段顯得尤為壓抑，市場情緒進入低谷徘徊階段。東北地區由于特殊的地理及氣候原因，壘庫仍在持續，加之需求啟動慢，貿易商壓力尤為*。隨著天氣逐步轉暖，東北地區一年內寶貴的開工期來臨，貿易商能否在需求口子逐步打開后打一場漂亮的翻身仗？
預期過度樂觀 社會庫存創新高
2017年在供給側改革和環保限產雙重助力下，鋼價大幅攀升。一方面，改革讓貿易商盈利大有提高，資金方面較為充裕；另一方面，鋼價在年底大幅回調之后也給貿易商冬儲帶來了信心，且多數貿易商手中或多或少有幾個工程，個個摩拳擦掌，準備2018年大干一場。而對后市預期的過度樂觀引發的庫存暴增是本次鋼價大跌的罪魁禍首。
3月16日東北35個主要城市螺紋鋼社會庫存高達131.53萬噸，周增長7.84萬噸，較去年同期增長24%，較前年同期增長67.1%，且仍有可能繼續小幅上漲。目前東北市場需求還未打開，且前期定的鋼廠資源陸續到庫，短期內庫存仍難得到有效消化；從歷史數據上來看，每年的3月底4月初正是東北市場庫存消耗的時間節點，而集中開工的時間節點逐步臨近，鋼價卻持續低迷，從現在的價格來看，貿易商噸鋼已經虧損200元。等待反彈，減少損失是目前多數東北鋼貿商單一期待的。
圖一：東北地區35城市螺紋鋼社會庫存變化單位：萬噸
數據來源：鋼聯數據
南北價差收窄 降價風險仍存
本輪價格下跌，東北市場是滯后的，且降幅小于全國其他地區。從沈陽、廣州兩地區同規格螺紋鋼價格對比來看，去年四季度開始，兩地區間的價差呈大幅收窄趨勢，價差從較 高達860元/噸到如今280元/噸，而近兩年的平均價差水平在400元/噸上下。由此看來，東北市場螺紋鋼價格仍存在一定的下行空間，因此不乏有市場大戶低價拋貨。
圖二：沈陽、廣州市場HRB400：20mm規格螺紋鋼價格及價差對比
數據來源：鋼聯數據
產能利用飽和 廠庫壓力漸顯
東北市場螺紋鋼產能主要集中在遼寧省內，從今年二月初開始，遼寧省建筑鋼材鋼廠螺紋鋼產能利用率周度統計均高達97%以上，幾乎滿負荷生產。一方面為滿足冬儲訂單，另一方面，鋼廠盈利空間尚可，且無環保限產影響，為實現收益較 大化，鋼廠大量排產也是情理之中。從另一角度來看，遼寧地區鋼廠產能利用率較 高的時間段在每年的六月底到十月底，今年年初卻一反常態，高產能利用率在給鋼廠不斷帶來效益的同時也帶來了不少壓力，目前東北市場建筑鋼材庫存量大且短時難以消耗，貿易商資金壓力較大，且低迷的市場氛圍造成鋼材訂單量萎縮，造成現階段廠庫壓力逐步增大的局面。
圖三：Mysteel遼寧省建材鋼廠螺紋鋼產能利用率：單位：%
數據來源：鋼聯數據
總結：
從以上幾點來看，東北建筑鋼材市場狀況確實不容樂觀，但不同市場有其特殊性同時也具有普遍性。筆者認為本月底至四月初的行情仍是可以期待的，從供需兩方面具體來看：需求方面，受去年2+26城市大氣污染治理影響停工的工地到今年的復工需求，疊加今年元宵節后至今被抑制的需求，均有望在價格企穩之后集中釋放；供應方面，2018年3000萬噸去產能目標有可能提前落實，同時環保及非采暖季限產政策的實施對產能集中區域的影響或將帶來市場導向作用，因此筆者認為后市不宜太過悲觀。對于東北地區而言，貿易商冬儲資源已然虧損，但從下周開始東北地區大部分城市天氣轉暖，已完全適合戶外作業，市場需求有望逐步釋放，加之適當的市場操作，仍有機會降低虧損。